牛市的起点往往源于绝望

前几天与一位在金融机构工作的朋友共进晚餐，他提到一句让我深思的话：“在市场最糟糕的时候，投资者几乎无人问津，连开户的人都寥寥无几。但正是在这种情况下，最应该仔细观察市场动向。”我好奇地询问原因，他回答说，因为牛市往往是在沉寂中悄然开始，而不是在乐观气氛中。

这种情况在市场上看似常识，但经验丰富的投资者知道，这种常识实施起来却极为困难。那么，什么是真正的绝望呢？所谓的极度绝望，绝非账户缩水十几二十，而是从心底传来的无力感。那是打开股票软件看到一片绿油油的行情，却心如死水的情形。在这样的时刻，投资者往往沉默，谁若提起股市就成了聚会的扫兴者。论坛和股吧中不再有人信心买入，反而充斥着自嘲和段子，券商也冷清至极，开户数量骤降，基金发行频频失利。

此时，政策反应的信号尤为显著。当市场跌至特定水平，相关的利好政策开始频繁发布，比如降低利率、减税、发声干预等。然而，令人困惑的是，利好消息发布后，市场却并不上涨，反而持续滑落。这便是绝望的巅峰。因为在这个阶段，所有愿意抛售的人都已抛售，市场成交量萎缩至极低水平，宛如死水一般，投进任何石头都不起波澜。如果你此时仍持有股票，难免开始怀疑自己，甚至会删除行情应用，试图不去关注。你可能会暗想，等自己回本后就再也不碰股市。 球友会

经历过完整牛熊周期的投资者都能理解这种绝望，而有趣的是，正是在这种绝望蔓延的时刻，市场通常在悄然完成重要的交易筹码转移。那些在低位入场的聪明资金，从不在市场兴旺时进场，而是在所有人抛弃股票时默默地收集筹码。这个过程极其隐蔽，因而大型资本的买入不易引起明显价格波动。表面上仍然是毫无生气的市场，但若细心观察数据，便会发现某些个股或行业开始呈现出不同寻常的迹象，如不再创下新低，或偶尔出现放量阳线。

为何市场会出现这样的反转？因为市场的本质是周期性的。上涨多了便会下跌，下跌多了则会反弹。这一规律屡次被证明。当市场的悲观情绪释放到极致，所有坏消息被充分消化，价格反映了最坏的预期时，任何微小的改善都可能成为反弹的催化剂。而此时，大多数人仍在绝望中迷惘。

虽然道理听似简单，但在这种情况下，大部分人往往难以把握。因为绝望会以各种方式削弱你的判断力。恐惧是首先出现的情绪。当市场持续走低，投资者的损失不断加剧，恐惧便完全占据了大脑，不再关注价值分析，而是急于摆脱这种痛苦。在此时卖出，往往是错误的选择。其次是麻木，亏损过重以至于干脆不再关注账户，告诉自己这笔钱就当不存在。这种逃避看似自我保护，实则会让你失去市场感知，机会来临时完全错过。最后是怀疑，内心对经济、制度甚至自我判断产生怀疑，认为市场不会再好转。这种怀疑一旦深入，风险信号出现时也难以相信。 球友会

三种情绪交织在一起，决定了大多数人在应贪婪时反而最为恐惧、麻木与怀疑。而市场正好利用这些情绪，完成对散户的收割：在恐惧中慢慢吸筹，当大家开始相信时迅速拉升，在疯狂时悄然出货。

那么，如果你也处于绝望之中，该如何应对？首先，接受绝望的存在但不被其主导。自认市场艰难，亏损让人苦恼，但情绪不应影响你的决策。你可以暂时不看行情，但不可在最绝望之时做出重大卖出决策，因为情绪会左右判断。其次，将关注点从价格转移到价值。在下跌时，价格不断波动，越看越焦虑。然而，价值相对稳定。花时间重新审视手头的资产，如果基本面无恶化、竞争优势依然、估值已至历史低位，当前的下跌即市场情绪重估，并无碍其本质好坏。可以自问如果现在不是持有而是空仓，愿不愿意以当前价格买入？如果答案是愿意，那此时逃避是错误的。

最后，保留资金，分批布局。如果还有现金，切勿一次性入场，底部是一个区域而非单一点。没有人能精确捕捉最低点，因此分批购买可降低平均成本，而且为市场反弹做好准备。 球友会

• • 2026-09-19
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